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完成生长需求与金融供给的精准婚配
2019-08-28 作者: 宗良 李义举 来源: 经济参考报

  金融供给侧构造性改革的内涵是为经济高质量生长办事。随着宏不雅经济及政策的赓续生长,金融供给侧构造性改革的内涵也在赓续丰富。办事国度计谋、金融构造优化、双支柱调控政策和金融开放政策等方面的深刻改革,是金融供给侧构造性改革的重要内涵。

  改革门路固然曲折,但一旦找准生长途径,完成经济高质量生长的目标必定会“行则将至”。将来金融供给侧构造性改革还要多方面赓续深刻,在支撑中国经济高质量生长的同时,完本钱身的高质量生长,有效加强金融韧性,抵抗外部冲击。

  办现实体经济是金融的本分和主旨,金融供给侧构造性改革的目标是支撑实体经济高质量生长。自2019年2月中心正式提出“金融供给侧构造性改革”概念以来,金融供给侧构造性改革稳步推动。在外部不肯定性加强、国际经济情势存鄙人行压力的背景下,金融生长的不均衡不充分给我国经济转型升级带来必定的制约。经过过程推动金融供给侧构造性改革,优化金融供给构造,完成经济高质量生长需求与金融供给的精准婚配具有严重年夜意义。

  金融供给侧构造性改革“道阻且长”

  以后我国金融业的生长较为安稳,从总量上看相对充分,2018年金融业增长值占GDP的比重高达7.7%,与美国等蓬勃国度相当。但从构造下去看,存在效力不高、构造掉衡、与经济转型婚配度不高的成绩,难以有效支撑我国经济的高质量生长。

  第一,金融办现实体经济“效力不高”。一是社会融资范围终年高于名义GDP增速,必定程度上解释金融供给量处于相对充裕的状况,而金融办现实体经济的效力不高。高泉币供给会招致杠杆率上升,固然高杠杆过量年来支撑了经济增长,但随着杠杆率的爬升、债务范围的扩大年夜,经济主体的利钱包袱也呈减轻态势。二是我国金融机构“同质化”景象凹陷,大年夜、中、小金融机构广泛寻求营业的周全性与范围扩大,主业不凹陷,办事对象、产品和形式较为雷同。

  第二,金融资本“设备不均衡”。一是直接融资与直接融资不均衡。我国经济生长过于依附直接融资,直接融资生长一向滞后于经济生长须要,且债券市场上企业债和公司债的占比偏低。二是金融资本重要集中于东部地区和城市地区,金融关于中西部地区和乡村地区支撑较少。三是金融资本重要集中于基建、房地产和大年夜型企业,对高科技创业、节能环保和小微企业支撑相对缺乏。

  第三,泉币政策“传导不畅”。更深层次来看,泉币政策传导机制的不畅也是金融供给侧构造性改革的重点范畴。政策传导不畅招致金融对实体经济的支撑力度降低。一边是泉币市场资金较为充裕,另外一边是企业依然面对融资难和融资贵成绩。泉币市场利率与信贷市场利率出现分化,宽泉币没法有效地产生宽信用。

  金融供给侧构造性改革须“表里兼修”

  金融供给侧构造性改革的内涵是为经济高质量生长办事。随着宏不雅经济及政策的赓续生长,金融供给侧构造性改革的内涵也在赓续丰富。办事国度计谋、金融构造优化、双支柱调控政策和金融开放政策等方面的深刻改革,是金融供给侧构造性改革的重要内涵。

  第一,办事国度生长计谋。国度严重年夜计谋既是将来经济的增长点,也是晋升国度竞争力的重要抓手。这请求金融供给侧构造性改革可以或许针对国度生长计谋调剂供给,满足严重年夜计谋的金融办事需求。同时加强对高端设备、生物制药、新材料、智能制造、数字创意等重点家当的支撑,结合项目特点供给有针对性的金融办事,晋升金融办现实体经济的效力。

  第二,优化金融构造。优化金融构造是晋升金融办现实体经济的重要抓手,金融构造的改良关于金融供给侧构造性改革内涵的反应在以下两个方面:一是生长多层次本钱市场。今朝我国企业获得融资大年夜多是信贷渠道,直接融资占据融资的主导地位,直接融资的生长显得尤其重要。这就须要加大年夜其他经久股权投资,完美债券市场的参与度与市场丰富度,进步股票及债券的种类。二是丰富多层次的银行体系。贸易银行作为融资的最大年夜供给方,要以市场需求为导向,特别是建立健全中小型银行机制,改良小微企业融资的供求错配成绩。

  第三,晋升双支柱政策调控后果。双支柱政策调控后果的晋升不只请求政策明显感化于经济主体,还要完成“稳增长”与“防风险”的均衡。一是泉币政策框架转型。我国泉币政策框架需赓续转型以适应复杂的表里情况,要赓续推动利率市场化等改革办法晋升政策传导效力,简化利率体系,防止多重旌旗灯号之间的相互搅扰。二是处理好“稳增长”与“防风险”的关系。“稳增长”与“防风险”是一个静态均衡,须要金融针对不合的范畴供给照应的支撑。要完美宏不雅谨慎政策,减缓金融范畴出现的顺周期行动,防备体系性金融风险。

  第四,妥当推动金融开放。金融开放是我国经济体系体例改革的重要内容,也是我国应对国表里复杂经济情势的重要战略。加大年夜金融开放有助于国际的金融机构晋升本身管理程度、办事才能和产品创新才能,可以或许弥补国际金融机构的资金来源,完美金融资本的供给构造。其是引入国外中小型金融有益于减缓中小企业融资难融资贵的成绩,其与国际金融机构协作有助于晋升国际金融市场的完美,构成构造性的弥补。与此同时,国际金融机构还可充分自创外资金融机构跨境办事的经历等优势,加快其在国际市场的构造,晋升全球竞争力。

  金融供给侧构造性改革“行则将至”

  改革门路固然曲折,但一旦找准生长途径,完成经济高质量生长的目标必定会“行则将至”。将来金融供给侧构造性改革还要多方面赓续深刻,在支撑中国经济高质量生长的同时,完本钱身的高质量生长,有效加强金融韧性,抵抗外部冲击。

  第一,加强对国度严重年夜计谋项目标支撑程度。要加大年夜金融关于国度计谋项目标支撑力度,推动家当构造的赓续升级,将来金融要重点做到:一是进一步加大年夜金融关于“一带一路”、京津冀协同生长、长江经济带和粤港澳大年夜湾区等严重年夜生长计谋的支撑,成为严重年夜计谋的推动基本。二是在支撑“十三五”筹划的严重年夜项目标基本之上,存眷“十四五”筹划重点支撑范畴,率先做好基本预备。同时针对将来重点生长的新兴家当、科技创新2030严重年夜项目和制造强国计谋,供给有综合的金融办事。三是加强支撑村庄复兴计谋,公道分派金融资本推动乡村供给侧改革,针对乡村经济主体生长近况供给差别化支撑,周全推动乡村金融机构的完美,促进乡村家当的升级。

  第二,完美普惠金融体系。经久来看,赓续晋升金融关于中小企业和“三农”企业的支撑是金融与经济合营生长的重要途径之一,这就请求:一是优化普惠金融政策情况。泉币政策方面,持续完美构造性泉币政策,公道应用差别预备金、TMLF等政策对象,引导金融机构增长关于中小企业、“三农”企业的支撑,降低其融资本钱。财务政策方面,公道应用普惠金融专项资金,加大年夜关于普惠金融主体的税收优惠。二是晋升普惠金融办事才能。要在保持贸易基来源基本则的基本上,鼓励金融机构增大年夜对小微企业的办事范围,促进政策性金融机构与贸易银行协作。同时金融机构要进一步创新数字普惠金融的产品,晋升对小微企业的办事效力。三是生长养老金融。金融机构要加快改良养老和安康范畴的金融办事程度,丰富多层次养老保证体系,积极开辟多样化贸易养老基金和保险产品,减缓养老方面的包袱。

  第三,鼓励生长金融科技。将来金融科技具有广阔的生长空间,是金融生长的新引擎,须要加快推动。一是鼓励金融科技的快速生长,赓续完美金融科技生态扶植。要充分应用大年夜数据、人工智能、云计算等先辈技巧手段,晋升金融科技的应用程度。同时也要完美金融科技的标准标准与司法框架,为金融科技家当供给制度性保证。二是应用金融科技手段加强产品创新,降低办事本钱,进步办事的效力与质量,在推动金融高质量生长的同时惠及实体经济。金融科技产品创新偏向要精准对接经济生长需求,晋升对中小企业等传统金融支撑力度较为脆弱的环节的支撑,晋升金融资本的设备效力。三是加强金融科技对金融风险的防备才能,公道处理风险与生长之间的关系。

  第四,保持生长绿色金融体系。绿色金融作为经济可持续生长的重要生长偏向,须要持续加快推动。一是优化完美绿色金融体系。绿色金融体系的完美须要健全绿色金融市场,要有序生长绿色债券市场、绿色生长基金、绿色保险和碳排放权市场等。摸索基于绿色权益及其将来收益权作为抵质押物的融资对象,促进绿色金融的市场化生长。二是加强绿色金融基本举措措施扶植。摸索建立同一的绿色金融标准,完美关于绿色金融参与企业的信息表露制度。进一步推动绿色金融改革创新实验区的扶植,构成可以复制的绿色金融生长经历和做法。

  第五,疏通泉币政策传导机制,加强金融风险管控才能。一是从制度上要持续推动利率市场化改革,加快利率并轨的推动,疏通泉币政策传导机制。以后利率并轨重点触及贸易银行的存款利率,构成了新的LPR(存款市场报价利率),这会加强利率在支撑实体范畴的有效传导。二是加强金融风险的管控才能。看重中小贸易银行的信用风险成绩,合懂得决中小银行由于扩大速度过快构成的风险积聚,经过过程新本钱引入等方法使其顺利过渡。将来还要在泉币市场上实施公道的改革办法以处理活动性分层成绩,降低中小银行的活动性风险。

  第六,进一步加大年夜金融开放力度。将来金融开放政策依附我国经济生长须要和国际经济金融生长情势变更。一是要适应竞争情况,加强国际营业参与程度。金融供给侧构造性改革请求中国金融业进步在全球市场的参与度,同时积极引进外资金融机构,完成高程度的金融双向开放。二是要增长产品创新才能,晋升营业竞争力。金融机构要尽力总结经历、汲取经验,尽力适应国际金融市场规矩,在付出清理、衍生品交易、金融科技等范畴加强与外资金融机构的协作,构本钱身的核心竞争力。三是加强金融市场中各子市场开放程度的调和性,加强市场稳定性。

  (作者简介:宗良系中国银行首席研究员,李义举系中国银行国际金融研究所博士后)

 

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